用友網(wǎng)絡(luò)，作為國產(chǎn)財(cái)務(wù)軟件的老大哥，與SAP和甲骨文等在ERP領(lǐng)域爭(zhēng)雄爭(zhēng)霸，是很厲害的。甚至可以說，中國國內(nèi)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息化建設(shè)，基本是離不開用友軟件的。

　　因此幾十年的發(fā)展，用友網(wǎng)絡(luò)是有很深厚的用戶基礎(chǔ)的，隨著信息科技技術(shù)的進(jìn)一步應(yīng)用深化，用友網(wǎng)絡(luò)也是搭上了信息科技的東風(fēng)，順勢(shì)而為。也是國內(nèi)老牌上市公司里堅(jiān)守到現(xiàn)在，發(fā)展還不錯(cuò)的公司，也算是大浪淘沙留下的精品。

　　01 用友股價(jià)

　　在A股市場(chǎng)，市值能達(dá)到千億的公司也就100家左右，在3800家上市公司中，用友也是位列前3%的。

　　用友網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)在也早已不是當(dāng)年的規(guī)模，服務(wù)的產(chǎn)品也更全面。

　　用友網(wǎng)絡(luò)從2001年起的20年的股價(jià)，前10年主要是完成100億到200億的飛躍，互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展，用友網(wǎng)絡(luò)也是搭上了云的翅膀，最近10年實(shí)現(xiàn)了從200億到100億的飛躍，股價(jià)飛到了云上。

　　這樣的股票，你看即使在2015年買在了最高點(diǎn)，死扛到現(xiàn)在還是能夠回本，而且死扛期間都能享受到穩(wěn)定的分紅。當(dāng)然啊，好公司并不意味著任何時(shí)候都值得買，價(jià)格也是要考慮的。

　　02 用友業(yè)務(wù)：高利潤+低客戶集中度

　　用友的市值的增長(zhǎng)，是有業(yè)務(wù)做支撐的，20年里，用友網(wǎng)絡(luò)的收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，盡管在2011年期遭遇到了一個(gè)平臺(tái)期，但是從2016起，營收又開始了騰飛。 凈利率保持10%-20%，毛利率保持在60%以上。

　　用友網(wǎng)絡(luò)2019年年報(bào)顯示，前五名客戶的銷售額僅占銷售總額的1.6%。

　　客戶集中度越高的公司，大客戶占公司營收比重越大的公司，經(jīng)營分析和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是越大的?？蛻艏卸仍礁?，1個(gè)客戶的違約或者1個(gè)大客戶的私奔，就可能導(dǎo)致公司面臨巨額損失的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是經(jīng)營環(huán)境整體不佳，全行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)都在增加的時(shí)候。

　　客戶集中度越高，單個(gè)簽單更大的項(xiàng)目，也是更容易被財(cái)務(wù)操縱和財(cái)務(wù)造假的公司?？蛻艏卸雀叩目蛻簦艽罂蛻舻挠绊懜?，大客戶發(fā)展勢(shì)頭良好，公司便能緊跟其上。

　　而客戶集中度更低的公司，往往意味著公司客戶的受眾很廣，往往客戶流失的速度是能夠被市場(chǎng)逐漸觀察到的慢速的過程；客戶集中度更低的公司，財(cái)務(wù)造假的難度也更大，也更容易被識(shí)別出來。但是客戶集中度低的公司，獲取客戶的成本也是更大的。